2017年8月19日星期六

YTL POWER Review

优点

  • 坐拥93亿 (9.3b) 现金。
  • 预测2018和2019年度的Profit Margin会来到16%。
  • 2014 ~ 2016股息有10仙,以1股价1.5来计算的话DY超过6.5%。

缺点

  • 因为收购活动,开支增加而影响了Net Profit。
  • Net Profit减少,2017 ~ 2019预测股息会少过10仙。
  • Paka发电厂9月才开始投入运作,明年的Q1才会看到盈利,目前因为折旧和Maintenance支出而陷入亏损。
  • 发电业务(Merchant) 的营业额从2011年高峰期的33.2亿 (3.32b) 下滑至最新季度的13.9亿 (1.39b),下跌到剩下41.8%。
  • 发电业务(Merchant) 的Profit Margin也从2011年的8.07%下滑至最新季度的2.77%。
  • YES 通讯业务持续亏损。

其他


正推行的国外大型计划

印尼:
  • 煤炭发电厂
  • 80% 股份
  • 投入27亿美元 (116亿零吉)
  • 目前建设中
  • 30年合约
Jordan:
  • 页岩油发电厂
  • 45%股份
  • 投入21亿美元 (90亿零吉)
  • 预计2020年中投入运作
  • 30+10年合约
新加坡:
  • 海水淡化厂竞标

各国业务表现

马来西亚:
  • 全部发电合约到期
  • 没有盈利贡献
  • 因为折旧和发电厂保养维护工作而亏损
  • Paka发电厂得到3年合约,将在2018年看到盈利
  • YES电讯业持续亏损
新加坡:
  • 发电业务因为竞争而营业额以及Profit Margin受压
  • Steam and Potable Water业务稳定
  • Jetty and Tank leasing业务有进步
印尼:
  • 业务稳定
  • Jati Power一旦投入营运将贡献更多盈利
英国:
  • Water & Sewerage Services业务持续增长
澳洲:
  • 盈利稳定
约旦:
  • 建设中,预计2020年中投入营运

现金流

现金:
  • 坐拥93亿现金
债务:
  • 债务为260亿
  • 有一半 (大概130亿)是英国债卷,20~30年后才到期,债务压力适中

总结

  • 需要大概两三年后才会有更多的业投入营运,到时才会看到比较可观的收入
  • 除非全球经济复苏或不再有销价战,不然新加坡的发电业务将无法有更好的表现
  • 2017年度的股息应该没办法维持在10仙,因为载至2017年度第三季为止,EPS才达到6.12,除非像去年拥有一次性的巨款收入,不然EPS很难超过10仙
  • YES电讯是一个很烧钱的业务,虽然YTLPOWR烧得起,但还是要很谨慎观察

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