YTL POWER Review

优点

• 坐拥93亿 (9.3b) 现金。
• 预测2018和2019年度的Profit Margin会来到16%。
• 2014 ~ 2016股息有10仙，以1股价1.5来计算的话DY超过6.5%。

缺点

• 因为收购活动，开支增加而影响了Net Profit。
• Net Profit减少，2017 ~ 2019预测股息会少过10仙。
• Paka发电厂9月才开始投入运作，明年的Q1才会看到盈利，目前因为折旧和Maintenance支出而陷入亏损。
• 发电业务(Merchant) 的营业额从2011年高峰期的33.2亿 (3.32b) 下滑至最新季度的13.9亿 (1.39b)，下跌到剩下41.8%。
• 发电业务(Merchant) 的Profit Margin也从2011年的8.07%下滑至最新季度的2.77%。
• YES 通讯业务持续亏损。

其他

正推行的国外大型计划

印尼：

• 煤炭发电厂
• 80% 股份
• 投入27亿美元 (116亿零吉)
• 目前建设中
• 30年合约

Jordan：

• 页岩油发电厂
• 45%股份
• 投入21亿美元 (90亿零吉)
• 预计2020年中投入运作
• 30+10年合约

新加坡：

• 海水淡化厂竞标

各国业务表现

马来西亚：

• 全部发电合约到期
• 没有盈利贡献
• 因为折旧和发电厂保养维护工作而亏损
• Paka发电厂得到3年合约，将在2018年看到盈利
• YES电讯业持续亏损

新加坡：

• 发电业务因为竞争而营业额以及Profit Margin受压
• Steam and Potable Water业务稳定
• Jetty and Tank leasing业务有进步

印尼：

• 业务稳定
• Jati Power一旦投入营运将贡献更多盈利

英国：

• Water & Sewerage Services业务持续增长

澳洲：

• 盈利稳定

约旦：

• 建设中，预计2020年中投入营运

现金流

现金：

• 坐拥93亿现金

债务：

• 债务为260亿
• 有一半 (大概130亿)是英国债卷，20~30年后才到期，债务压力适中

总结

• 需要大概两三年后才会有更多的业投入营运，到时才会看到比较可观的收入
• 除非全球经济复苏或不再有销价战，不然新加坡的发电业务将无法有更好的表现
• 2017年度的股息应该没办法维持在10仙，因为载至2017年度第三季为止，EPS才达到6.12，除非像去年拥有一次性的巨款收入，不然EPS很难超过10仙
• YES电讯是一个很烧钱的业务，虽然YTLPOWR烧得起，但还是要很谨慎观察